Что делать с валютой осенью. Продавать или запасаться?
Лето на исходе, но рубль так и не порадовал быстрым укреплением, которое наблюдалось в начале лета прошлого года. В мае первого года пандемии евро за 30 дней упал на почти докризисный уровень в 76 рублей с 90 рублей в апреле, а доллар подешевел с 83 до 68 рублей в мае. Во второй год пандемии доллар в России лишь подешевел до 71,5 рубля – в июне – это минимум американской валюты в этом году. Рекорд падения евро в этом году – до 85,7 рубля за евро.
Так есть ли потенциал для укрепления рубля? Доллар сейчас на Московской бирже торгуется примерно по 73,9 рубля, а евро – по 86,7 рубля. На мировом валютном рынке доллар дорожает и укрепился к евро до максимума за последние 9 месяцев.
Рубль очень недооценен, полагают экономисты. Что же будет осенью? Вести.Ru опросили экономистов, аналитиков, собрали их комментарии. Некоторые из них ожидают снижение доллара до 71-72,5 рублей, а если осенью вырастет заболеваемость коронавирусом, то доллар подорожает до 80 рублей. Получается, что с учетом комиссий продавать сейчас дорогой доллар не очень-то и выгодно, чтобы потом купить его подешевле – по 71-72,5 в лучшем случае. Возможно, лучше переждать осень в валюте, с учетом риска падения рубля.
Экономический обозреватель Олег Богданов считает, что российский рубль постепенно дешевеет. Главный, перманентный фактор, который определяет слабость рубля – это действия Банка России, покупка валюты для Минфина в рамках бюджетного правила (на полученные налоги нефтегазовых компаний покупется валюта в резерв при цене нефти, выше расчетной в бюджете – ред.), пояснил эксперт.
В августе объем операций в день (покупка валюты на Мосбирже – ред.) был около 14,5 миллиарда рублей, вполне возможно, что в сентябре будет немного ниже, так как цены на нефть упали примерно на 8%. Однако, все равно, объем операций будет достаточно большой, что полностью нейтрализует эффект положительного сальдо торгового баланса. В такой композиции рубль все больше зависит от уровня рисков на мировых рынках. Когда рынки начинают падать, риски растут, инвесторы выходят из российского фондового рынка (продают ценные бумаги и покупают валюту – ред.), давление на рубль усиливается. «Не исключаю, что осенью возможен рост турбулентности на мировых рынках, что может спровоцировать снижение рубля в район 76-78 к доллару США», – прогнозирует Богданов.
Артем Тузов, исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ Капитал», входящей в топ-10 самых активных на Московской бирже, напомнил, что по статистике, за последние 10 лет доллар осенью либо оставался на том же уровне, либо рос. Курс доллара к рублю на пиках 2020-го года достигал уровня 80 рублей за доллар. Происходило это на фоне 1-й и второй волны коронавируса в мире, когда напряженность на финансовых рынках заставляла международных инвесторов выводить активы с развивающихся рынков для поддержки своих основных позиций в США и Европе. «Мы входим в осень на фоне третьей волны пандемии в мире и очень нестабильной ситуации на китайском фондовом рынке», – отметил Тузов. Оба фактора пока практически не отражаются на фондовых рынках США и Европы, на российском.
Но, по мнению экономиста, инвестиционный портфель должен включать и негативный сценарий, когда риски реализуются. «Текущий курс в 74 рубля за доллар является хорошим моментом для входа в валютную позицию, возможно, уже к концу года она даст хороший прирост к рублю до 80 рублей. В случае вложений в доллар, альтернативным негативным сценарием можно считать укрепление рубля, с риском укрепления до уровня 71 рубль за доллар. Такой курс был в последний раз более года назад и в целом маловероятен», – прогнозирует Тузов.
По мнению экономистов Райффайзенбанка, поддержку рублю оказывает сильный профицит счета текущих операций (благодаря высоким мировым ценам на сырье и зажатому импорту услуг даже при активном восстановлении импорта товаров) наряду с умеренным вывозом капитала частным сектором. «Мы полагаем, что баланс факторов текущего счета, скорее всего, сохранится до конца года, что позволит рублю закончить год вблизи отметки 72,5 рубля за доллар в отсутствие существенно негативной санкционной риторики», – подчеркнули аналитики банка.
Вероятность укрепления рубля в ближайшие 12-18 месяцев невелика, считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Михаил Знаменский, руководитель дирекции развития инвестиционнных продуктов Альфа-банка, считает, что «осенью курс российского рубля может демонстрировать динамику в диапазоне 72-75 рублей за доллар». Рубль поддерживает дорогая нефть вблизи 70 долларов за баррель, а также монетарная жесткость российского ЦБ. С начала 2021 года Банк России повысил ключевую ставку на 225 б.п. до уровня 6,5%, что поддержало рубль и спрос на российские активы. Более существенному укреплению рубля мешают покупки иностранной валюты Минфином в рамках бюджетного правила, а также грядущее ужесточение монетарной политики США. Даже с учетом ожиданий того, что ЦБ РФ может продолжить повышение ключевой ставки к уровню 7% по итогам 2021 года, в случае ужесточения монетарной политики в США рублю будет сложно устоять перед укреплением долларовой валюты. Но и драматического ослабления курса российской валюты осенью, пока что, не ожидается – России пока не угрожают новыми санкциями, отметил Знаменский.
«ВТБ Капитал Инвестиции» ожидает подорожание рубля. «Наш прогноз курса рубля на конец года – 71 рублей за доллар, но эта цель может быть выполнена уже осенью», – заявил Владимир Потапов, главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции», старший вице-президент ВТБ.
«Мы ожидаем укрепления курса рубля осенью на фоне роста спроса на ОФЗ со стороны нерезидентов, которые будут использовать высокую процентную ставку в РФ для carry trade (получение дохода за счет разницы ставок на рынках – ред.), и ослабления доллара США, – пояснил Потапов. – Кроме того, рубль все еще остается сильно недооцененным с точки зрения цены на нефть в рублях. При этом мы ожидаем, что цена нефти марки Brent вернется на уровень выше 70 долларов в ближайшие недели, что дополнительно поддержит рубль».
По оценкам экономистов ВТБ, рынок пока никак не учитывает то факт, что цикл восстановления глобальной экономики переходит от фазы, когда опережающий рост показывала экономика США, как драйвера мировой экономики, к фазе, когда активно начинает восстанавливаться периферия. В этот период должен вырасти спрос на валюты развивающихся стран, так как капиталы из США устремлятся на периферию. «Поэтому перспективы рубля выглядят позитивно как с точки зрения ожидаемого общего падения доллара, так и с точки зрения относительной привлекательности рубля по сравнению с другими валютами развивающихся стран», – отметил Потапов.
Источник
Проклятие сентября: что будет с российским рынком и рублем в случае обвала в США
После того как глава ФРС США Джером Пауэлл объявил, что до конца года регулятор может начать сворачивать программу скупки активов ежемесячным объемом $120 млрд, инвесторы начали просчитывать свои риски. До сих пор эта программа была одной из причин небывалого роста американского рынка — c начала года S&P 500 вырос более чем на 20%, а за 12 месяцев — более чем на треть. Пока не ясно, приведет ли это решение к коррекции или более значительному падению, но риски возрастают, пишет CNBC.
Причин для продолжения роста американского рынка нет, кроме ожидания гигантского финансирования национальных программ в США, написали в аналитической записке главный стратег «Арбат Капитала» Алексей Голубович и управляющий директор «Арбат Капитала» Александр Орлов. «Рынок сейчас негативно реагирует не на плохие новости, а на любые намеки на отсутствие хороших», — говорится в ней.
Сентябрь и так традиционно плохой месяц для американских рынков — со Второй мировой войны в сентябре индекс S&P 500 рос только в 45% случаев, а в среднем его снижение составляло 0,56%, пересказывает Reuters данные исследовательской компании CFRA, которые собираются с 1945 года.
Голубович и Орлов написали, что фондовые индексы, скорее всего, не вырастут и в этот раз. Рынок «устал» от роста, а все хорошие новости уже заложены в цены. И даже хороший сезон отчетности в США — около 90% компаний из S&P 500 отчитались лучше ожиданий аналитиков — не смог резко подтолкнуть индексы вверх. В этот раз нервозности инвесторам добавляет и то, что 22 сентября ФРС проведет заседание, на котором должна озвучить решение о дальнейших действиях по стимулированию экономики и динамике ставок.
Чего ждать инвесторам в российские активы?
Печальный прецедент
В истории уже был прецедент, когда рынки рухнули после того, как ФРС свернула программу скупки активов. К концу 2013 года ее объемы составляли до $85 млрд ежемесячно. Тогда после объявления о сворачивании акции развитых рынков показали себя лучше развивающихся, несмотря на изначальную волатильность, вспоминает ведущий стратег по глобальным рынкам акций «Атон» Алексей Каминский. В течение месяца S&P 500 снизился на 6%, MSCI AC World — на 9%. При этом оба индекса показали двузначную доходность к моменту фактического начала сокращения. А акции развивающихся рынков, напротив, показали себя неважно. Российский рынок акций и рубль падали максимум на -14% и -6,7% соответственно, вспоминает он.
В этот раз, добавляет Каминский, «общая канва» останется похожей и инвесторам следует готовиться к продолжению роста активов развитых рынков против развивающихся.
На рынках сейчас присутствует еще один, гораздо более серьезный риск, считает начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин. Минфин США ежемесячно тратит $200-300 млрд на финансирование дефицита бюджета, то есть больше объемов покупки ФРС. И это только добавляет долларовой ликвидности на рынке. «Но до конца этого года его лимиты будут исчерпаны, и ему придется пополнять запасы наличности, что приведет к резкому оттоку — до $800 млрд — с рынка. Такую историю мы увидим впервые, и это безусловно ударит по рисковым активам и развивающимся рынкам, в том числе по России, — возможен отток средств инвесторов и ослабление рубля», — сказал Сусин.
Что будет с рублем
В этот раз, как это ни парадоксально, ужесточение политики ФРС США может оказать на Россию не такое серьезное влияние, поскольку после 2014 года с российского рынка ушло много иностранного капитала, успокаивает Александр Орлов. Кроме того, рубль поддерживает carry trade (стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок) — даже если ставки по облигациям в США вырастут с 1,3% до 2%, это все равно несравнимо меньше российского уровня ставок по гособлигациям в 6-7%.
По его словам, главной жертвой сворачивания программы скупки активов станет американский рынок. Влияние на Россию скорее окажет возможное падение цен на сырьевые товары. «Худший вариант, который возможен в сентябре, — курс может достичь 80 рублей за доллар при условии снижения цены на нефть до $60 и снижения американских индексов более чем на 10%. Если же такого обвала не случится, то курс может находиться в диапазоне 75-76 рублей за доллар», — сказал Орлов Forbes.
Сусин считает, что, если влияние ужесточения политики ФРС будет чрезмерным, ЦБ может начать реагировать на это приостановкой покупки валюты. До конца года рубль поддержит то, что в конце года экспортеры будут продавать валютную выручку для уплаты налогов.
По мнению Сусина, рубль будет оставаться в широком диапазоне 70-80 рублей, по большей части «вблизи уровней 74-75 рублей за доллар». Рубль по-прежнему будет недооценен — фундаментально курс должен составлять примерно 70 рублей за доллар.
Источник
Названы 5 факторов, которые могут обвалить рубль в октябре
Стабильности российской нацвалюты угрожают американские санкции и китайский девелопер
В сентябре российская валюта вела себя спокойно, как удав – курс колебался в небольшом диапазоне: 72,5-73,5 за доллар, 84-86 – за евро. В октябре ситуация может кардинально поменяться — «деревянный» рискует оказаться в эпицентре самых разнообразных негативных мировых трендов, способных подорвать его вечно шаткую стабильность. Эксперты назвали пять основных факторов риска, угрожающих обрушить курс рубля в октябре.
Фото: Алексей Меринов
1. Новые санкции Вашингтона
Палата представителей США поддержала поправку к оборонному бюджету на 2022 год, запрещающую американским инвесторам совершать сделки с российским суверенным долгом на вторичном рынке. Введение таких санкций может привести к снижению притока нерезидентов в российские ценные бумаги, потребовать увеличения издержек Минфина на обслуживание госдолга и ослабить курс рубля.
Комментирует Никита МАСЛЕННИКОВ, ведущий эксперт Центра политических технологий:
«Пока неясно, как будет работать механизм новых санкций. Что касается возможных негативных последствий для России, то запрет на операции российскими долговыми бумагами на вторичном рынке в какой-то степени охладит интерес нерезидентов к ОФЗ, уменьшит приток «горячих» денег в страну и ослабит курс рубля. Это мы уже видели в июне, после введения Вашингтоном первого санкционного пакета: тогда практически все аукционы раскупались отечественными инвесторами, в основном госбанками».
Александр РОЗМАН, старший аналитик компании Forex Optimum:
«Последние два санкционные кейса, введенных весной 2018 года в отношении отечественных предпринимателей и в начале 2021-года в отношении первичного госдолга РФ, привели к быстрому падению курса рубля к доллару: в первом случае, на 14%, а во втором — на 7%. В новых санкциях, которые одобрила Палата представителей США в оборонном бюджете на следующий год, комбинируются как ограничения в отношении крупных российских бизнесменов, так и в отношении всего российского госдолга. Если эта санкционная комбинация будет принята, рубль ждет падение как минимум на 14%, а это уже отметка 82-83 рубля за доллар».
2. Новая волна пандемии
Долгожданная победа над коронавирусом в мировом масштабе никак не наступит. Более того, все больше разговоров о новой волне эпидемии, которая может накрыть планету как раз в октябре. Экономические последствия такого сценария хорошо известны по 2020 году: локдауны, остановка экономики, закрытие бизнесов…Для рубля это обернулось мощным падением по отношению к доллару и евро, которое может повториться и сейчас.
Наталья МИЛЬЧАКОВА, заместитель руководителя ИАЦ «Альпари»:
«В Европе, ряде стран Азии и в России, а также на значительной части постсоветского пространства этой осенью снова началась очередная волна пандемии COVID-19. В США, Израиле и ряде стран Запада может быть запущена в производство так называемая «бустерная» вакцина, направленная против новых штаммов коронавируса. Работа над новыми вакцинами ведётся и в России. Мы не ожидаем этой осенью новых локдаунов в России, хотя, вероятно, некие точечные ограничения для населения (например, в виде усиления контроля за ношением масок в общественных местах или ограничения посещений массовых мероприятий) будут возможны. Влияние последствий пандемии на курс рубля пока сохраняется, но по мере усиления борьбы с новыми штаммами ковида оно будет постепенно ослабевать».
3. США на грани разорения
Америка в очередной раз подошла к «потолку» законодательно ограниченного объема государственных заимствований. Для погашения обязательств Вашингтону нужны дополнительные средства. Если выход не будет найден до 18 октября, когда истекает срок принятия решения о повышении уровня американского госдолга, то США окажутся на грани дефолта. Это может спровоцировать сильнейший финансовый кризис мирового масштаба. Последствия в первую очередь ударят по рисковым активам — сырью, а также акциям и валютам развивающихся стран, в том числе и по рублю.
Марк ГОЙХМАН, главный аналитик TeleTrade:
«Решение о повышении «потолка» госдолга США, которое Сенат должен принять до 18 октября, далеко не просто техническая операция, хотя с сороковых годов она осуществлялась почти сто раз. В последние годы законодатели не просто «тянут до последнего», а пытаются «продать» свой вердикт подороже, рассчитывая получить в обмен какие-то преференции. Пока решения нет, рынки нервничают, что при приближении «дня икс» может сильно увеличить волатильность и значимо повлиять на рубль».
Артем ДЕЕВ, руководитель аналитического департамента AMarkets:
«Американские государственные обязательства уже превысили $28,8 трлн. Если Конгресс не поднимет уровень госдолга в ближайшее время, то у Минфина США впервые в истории могут закончиться деньги и страна не сможет выполнить свои долговые обязательства. Штаты вплотную столкнуться с финансовым крахом. В совокупности с другими негативными мировыми факторами американский дефолт может привести к новому глобальному финансово-экономическому кризису, в ходе которого инвесторы предпочтут уйти с развивающихся рынков и переложить свои капиталы в более надежные инструменты. Насколько может ослабеть при таком развитии событий рубль, сказать пока сложно, тем не менее уже сейчас понятно, что курс российской валюты по отношению к доллару и евро значительно упадет».
4. Дефолт китайского застройщика Evergrande
Весь сентябрь тысячи инвесторов и дольщиков обвали пороги и даже собирались взять штурмом штаб-квартиру китайской строительной корпорации Evergrande, которая перестала вовремя погашать проценты по взятым кредитам, исчисляющихся в сотки миллиардов долларов. В финансовом мире заговорили об угрозе схлопывания китайского финансовго пузыря на рынке недвижимости. Казалось бы — как проблемы девелопера из Поднебесной могут повлиять на российские денежные знаки? И, тем не менее, обвал Evergrande, как и когда-то крах американского инвестбанка Lehman Brothers, может не только потянуть за собой китайскую экономику, но и подтолкнуть весь мир к новом кризису, похожему на обвал 2008 года, который обязательно накроет и Россию.
Марк ГОЙХМАН:
«Всем памятен мировой кризис 2008 года из-за недвижимости, связанный с банкротством Lehman Brothers. Поэтому в настоящее время внимание инвесторов, от которых во многом зависит здоровье валютного рынка, приковано к находящемуся на гране дефолта китайскому застройщику Evergrande. Официальный Пекин, хотя и обещал оказать посильную помощь покупателям жилья, пока не собирается спасать девелопера. В помощи также отказано банкам, финансовым институтам и инвесторам сектора недвижимости Поднебесной, которые гипотетически пострадают больше всего, столкнувшись с цепочкой непогашенных долгов по всему миру. Общий долг Evergrande, который еще верит в невероятное спасение, превышает $300 млрд, что вынуждает компанию лихорадочно продавать активы».
Александр РОЗМАН:
«В истории вероятного дефолта Evergrande очень много темных пятен. Надежную статистику из Китая получить сложно, поэтому реальный размер проблемы абсолютно не понятен. Размах оценок очень большой, от нового Lehman Brothers «по китайски», который запустит каскад банкротств аналогичных компаний и небольших финансовых организаций, провоцирующих новый финансовый кризис, до рядового дефолта крупной компании, коих в Китае в последнее время было и так много. Так что эту историю, из-за тесных экономических связей России и Китая, стоит держать на экранах радара, как потенциально опасную для рубля, чтобы не пропустить возможного начала падения российской валюты».
5. Переоцененность российской валюты
Стоимость российской валюты весь сентябрь оставалась достаточно стабильной. В то же время курсы денежных знаков других развивающихся стран и государств с высоким уровнем дохода заметно колебались, то прибавляя, то теряя в цене. Рубль пока надежно защищен высокими ценами на энергоресурсы, однако возникают сомнения в долгосрочности такого положения, поскольку других союзников у «деревянного» нет, а недоброжелателей хоть отбавляй. Стоит учитывать и тот факт, что слишком крепкий рубль не выгоден денежным властям, отвечающим за наполняемость федерального бюджета, во многом зависимого от экспортных поступлений.
Александр РОЗМАН:
«Если сравнить динамику курса рубля с курсовой динамикой других валют, можно увидеть странную картину. Начиная с лета и по настоящий момент, российские денежные знаки как будто живут отдельно от остального мира. За это время доллар по отношению к твердым валютам стран G7 (евро, британский фунт, японская иена и другие) вырос на 4,5%, а рубль в свою очередь укрепился к «американцу» на 1%. Можно попробовать объяснить такой парадокс высокими ценами на нефть и газ, однако котировки «черного золота» с июля и до конца лета снижались, причем, в определенные моменты падение барреля достигало 17%, но рубль на такие стрессы практически не реагировал. Кроме того, валюты других стран с высокой долей нефтегазовых доходов в бюджете (канадский доллар, норвежская крона, мексиканский песо) с начала июня и по сентябрь включительно снизились к доллару на 2,5-5,5%. Даже главный конкурент «американца» — китайский юань — потерял более 1,5%. Исходя из сложившейся ситуации можно сделать два предположения. Первое — рубль стал самой сильной валютой в мире, что вряд ли, потому что сила валюты основывается на сильной диверсифицированной экономике, до уровня которой России еще предстоит дорасти. Второй: «деревянный» ждет повод, чтобы в свойственной себе манере одним прыжком наверстать как минимум пятипроцентное отставание от других валют и сразу обвалиться до 76,5 рублей за доллар».
Сценарий обвала
Самая страшная перспектива ждет рубль, если перечисленные выше факторы (или хотя бы часть из них) сработают одновременно. Такой сценарий означает высокую вероятность глобального финансового кризиса, на которые рубль, судя по уже известному опыту, всегда реагирует одинаково: мощным обвалом.
Артем ДЕЕВ:
«В целом в мире нарастают кризисные проявления: рост глобальной инфляции, увеличение цен на энергоносители (из-за чего в Китае начинаются блэкауты в промышленности и в жилых районах, в ЕС разоряются поставщики тепла и энергии), рост стоимости продуктов питания и дефицит отдельных товаров, рост ставок фрахта, нехватка чипов и остановка автопредприятий и производств мобильной техники и электроники… Проявлений разбалансировки мировой экономики крайне много и насколько получится выйти из этой ситуации без острого кризиса, пока не понятно. Опасность мирового кризиса увеличивается, несмотря на благодушные заявления регуляторов. Понятно, что в ситуации нестабильности российская национальная валюта будет ослаблена, о стабильности крса рубля снова придется забыть».
Михаил КОГАН, руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами:
«Если в США приостановят соцобслуживание, а также выплаты госслужащим и военным, а в Сенате не примут законопроект о расширении потолка госдолга, то позиции российской валюты не просто пошатнутся, а станут откровенно слабыми. При этом пока остаётся неясной ситуация с китайским застройщиком China Evergrande Group, испытывающим очень серьёзные проблемы с ликвидностью и судорожно ищущим пути для реструктуризации долга. Пока трейдеры видят высокую вероятность дефолта компании. Проблемы в Поднебесной и газовый кризис в Старом Свете может обрушить глобальный рынок. Также вновь усилилась санкционная риторика со стороны Вашингтона, воплощение которой в жизнь на сей раз выглядит вполне реалистично. Поэтому основной угрозой для курса российской национальной валюты сейчас является совокупность всех этих событий. Они, по нашему мнению, способны обвалить рубль до 80 за доллар, и до 100 – за евро».
Источник
